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存货双刃剑悬空业内分歧渐显虫

2019-01-12 09:29:29

  存货双刃剑悬空业内分歧渐显

  在2010年度年报和2011年一季报披露完成之后,上市公司高企的存货无可避免地闯入了投资者的眼帘,回忆起2008年那一场由高存货引发的业绩惨案,近期上市公司存货的变化确实让人感到一丝不安。而对于这一颗危险的业绩地雷,不少业内人士的观点却出现了分歧。

  危机派:正循环或被打破

  莫慌!此次主力仍然在假摔?套牢的股票很可能有救了!3月股市很可能发生巨变?拉锯战背后暗藏的资金动向!对于存货的高企,不少业内人士都表示担忧。

  作为服装企业的龙头品牌,

  美邦服饰一直是不少券商分析师强烈看好的投资标的,但由于公司2011年一季度存货规模由2010年底的25.4亿元上升至31.6亿元,业内人士对公司业绩的担忧情绪上升。

  申银万国分析师表示,存货规模的增长对资金占用较大

存货双刃剑悬空业内分歧渐显虫

,会拖累公司的经营性现金流,目前公司资产负债率已达60%。事实上,从去年三季度开始,公司的经营性现金流由正转负。去年年报显示,其去年每股经营活动现金因此净流入为-1元。

  上述分析师长白山黑木耳批发进一步表示,由于美邦服饰在一季度报表中尚未计提存货减值损失,业绩存在隐忧。虽然公司业绩增长较快,分析师也维持此前的盈利预测,但考虑到存货需要时间消化,便将美邦服饰的投资评文章似水清无玷级由买入下调至增持。

  实际上,由高存货引发业内担忧的情况并不少见,美邦服饰也绝非7000F低压吹膜个案,瑞银证券首席证券策略师陈李通过分析通胀预期、库存变动和企业盈利间的关系,在近期提出了今年二季度A股市场将冲高回落的观点。

  陈李表示,全社会的企业都在不断地积累库存,而2003年、2007年我国都出现过净利润增速高,同时经营性现金流相对偏低的情况。由于通胀预期大幅上升,上市公司从2009年下半年开始积累库存,对原材料、中间品的采购也反映在对上游企业的订单上,相应的上游企业盈利就会比较好,经营增速强劲,这同时也导致通胀持续走高。所以从通胀、到存货到企业盈利,有一个正循环。而另一方面,通货膨胀持续必然引发紧缩政策怎么还不见柳暗花明的那一村?或许,紧缩政策可能会在某一个时点打破这一循环。

  陈李认为,这个循环一旦被打破,企业就要减库存,产品价格将下跌,企业盈利将下降,进入负循环。目前我国经济还在正循环当中,只不过这个循环可能快到末期了。但是,目前流动性不是很紧,企业的盈利的增速还不错,只是在繁荣的背景下有一点担忧,因此估计二季度A股会冲高回落。

  乐观派:高库存显示需求旺盛

  虽然以陈李为代表的一些业内人士对于高存货表示担忧,但是还有另一些业内人士提出了截然相反的看法。

  在国信证券公布的一则题为《存货上升显示短期需求旺盛和货币活化》的研究报告中,分析师黄学军对于存货高企的问题就显得比较乐观。他指出,从上市公司的年报和近公布的PMI数据来看,企业存货上升较快。从动因上看,主要是受到价格上涨的影响,货币活化的动机依然存在。结合近日化用品、方便面涨价等来看,企业在通胀环咸阳代理记账境下普遍选择了将货币换成实物。

  黄学军表示,在2008年三季度时,产成品存货和原材料存货出现的背离现象很明显,产成品出现被动库存现象,而原材料出现了去库存现象,这表明需求不旺盛。

  业内人士指出,从中长期看,存货上升要引起重视。如果需求快速回落,将利空经济,而存货损失的计提将对上市公司业绩造成冲击,2008年不少公司业绩遭高存货灼伤就是这种情况。反之,如果经济形势向好,下游需求持续旺盛,产品价格保持高位,那么高存货就会成为上市公司业绩的发动机。比如在糖价被看涨的预期之下,南宁糖业一季度末高达13.05亿元的存货反而成为公司业绩的一大亮点。

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